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Qu’est-ce qui déclenche une vente à découvert sur le marché boursier ?

Un short squeeze représente un scénario unique dans lequel le prix d’une action ou d’un autre actif négociable augmente fortement. Cette situation survient lorsqu’un grand nombre d’investisseurs spéculent sur la baisse de la valeur de l’actif. Le processus commence lorsque le prix de l’actif grimpe de manière inattendue, obligeant un grand nombre de ceux qui ont parié contre lui à sortir de leurs positions pour minimiser les pertes.

Mécanisme d’une pression courte

Lorsqu’une action qui fait l’objet de nombreux paris commence à grimper de manière inattendue, ceux qui parient sur son déclin (les vendeurs à découvert) se retrouvent dans une position où ils doivent agir rapidement pour limiter leurs dégâts financiers. Les vendeurs à découvert empruntent des actions en anticipant une baisse de leur valeur, dans le but de les revendre avant de les racheter à un prix inférieur. Cette stratégie se retourne contre eux si la valeur de l’action augmente, ce qui les oblige à la racheter à un prix plus élevé et donc à subir des pertes.

Cette ruée vers l’achat d’actions pour sortir d’une position exerce une pression à la hausse sur le cours de l’action. Cette pression, combinée à l’arrivée de nouveaux acheteurs attirés par la hausse des prix, peut entraîner une augmentation rapide et importante de la valeur de l’actif.

Les vendeurs à découvert vendent à découvert les actions qu’ils perçoivent comme surévaluées, telles que les entreprises innovantes comme Tesla Inc. connue pour ses véhicules électriques. Malgré le potentiel de ces entreprises, les vendeurs à découvert parient sur leur échec. Par exemple, Tesla a connu une forte hausse de la valeur de ses actions au début de l’année 2020, ce qui a entraîné des pertes substantielles pour ceux qui avaient parié contre elle.

De fin 2019 à début 2020, l’action Tesla a grimpé de 400 %. Les vendeurs à découvert se sont fait laminer, perdant collectivement environ 8 milliards de dollars Début mars 2020, l’action de Tesla a finalement chuté, comme la plupart des autres, au cours d’un repli du marché. Toutefois, l’action a fini par rebondir, laissant les vendeurs à découvert de Tesla essuyer collectivement des pertes de plus de 40 milliards de dollars au cours de l’année 2020

Pourquoi les ventes à découvert se produisent-elles ?

Les ventes à découvert se produisent généralement lorsque les vendeurs à découvert misent sur des actions dont ils s’attendent à ce qu’elles perdent de la valeur. Toutefois, des développements positifs inattendus, tels que des nouvelles favorables, des lancements de produits ou des bénéfices dépassant les prévisions, peuvent rapidement renverser la situation.

Pour repérer les actions susceptibles de faire l’objet d’une vente forcée, les investisseurs examinent des indicateurs tels que l’intérêt à court terme et le ratio d’intérêt à court terme. L’intérêt pour la vente à découvert correspond au pourcentage des actions disponibles d’une société qui ont été vendues à découvert, tandis que le ratio d’intérêt pour la vente à découvert, ou le nombre de jours nécessaires à la couverture, indique le nombre de jours qu’il faudrait pour que toutes les positions à découvert soient liquidées sur la base des volumes d’échanges actuels.

La stratégie des paris sur les ventes à découvert

Certains investisseurs, connus sous le nom de “contrariens”, recherchent spécifiquement les actions présentant un intérêt élevé pour la vente à découvert, en pariant sur la possibilité d’un “short squeeze”. Si cette stratégie peut permettre de réaliser des gains importants, elle n’est pas sans risque, car un intérêt élevé pour la vente à découvert peut également indiquer que l’action présente de réels problèmes.

Bien que certains titres puissent augmenter en raison d’une vente à découvert, d’autres continuent à baisser. Un intérêt élevé pour la vente à découvert ne garantit pas à lui seul une augmentation du prix ; il suggère simplement un scepticisme généralisé à l’égard des perspectives de l’action.

Distinguer les ventes à découvert à nu et les ventes forcées à découvert

La vente à découvert à nu consiste à vendre des actions qui n’ont pas été empruntées au préalable, une pratique considérée comme illégale par des organismes de réglementation tels que la SEC. Cette pratique peut amplifier les effets d’une vente à découvert en augmentant le potentiel de pression d’achat imprévue.

Le phénomène GameStop est un exemple où les investisseurs particuliers et le buzz des médias sociaux ont contribué à une vente à découvert massive, faisant grimper le cours de l’action de manière spectaculaire. GME est devenu la cible favorite des vendeurs à découvert. L’intérêt pour la vente à découvert avait augmenté de manière si spectaculaire qu’il représentait plus de 100 % des actions en circulation. Le cours de l’action GameStop s’est envolé en raison d’un effet de ciseau sur les principaux fonds spéculatifs qui étaient à court d’actions et contraints de vendre pour réduire leurs pertes. Le cours de l’action est passé de moins de 5 dollars à 325 dollars en l’espace d’un mois.

Le scénario de 2008 impliquant Porsche et Volkswagen est remarquable : l’augmentation de la participation de Porsche dans Volkswagen a pris les vendeurs à découvert au dépourvu, ce qui a entraîné une flambée des prix jusqu’à 999,7 euros.

Réflexions finales

Si les ventes à découvert peuvent entraîner des hausses rapides du cours des actions, elles sont alimentées par un intérêt élevé pour la vente à découvert et peuvent être déclenchées par des événements positifs inattendus. Ces événements, illustrés par des cas comme celui de GameStop, mettent en évidence l’interaction complexe entre le sentiment du marché et l’évaluation des actions.

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